股权极度分散员工期权无望 瓜子二手车融资后怎么破？

3月1日，车好多集团宣布已完成8.18亿美元C轮融资，此次融资由腾讯领投，新老股东有15个之多

3月1日，车好多集团宣布已完成8.18亿美元C轮融资，此次融资由腾讯领投，新老股东有15个之多。

这已经是瓜子二手车的C轮融资。但这并不能改变一个事实，瓜子正处在一个四面楚歌的尴尬境地：数据造假，被海淀法院勒令“遥遥领先”广告语下架，中国电商协会发布声明补刀其“行业领先”地位造假，消费者海量投诉，资金链紧张......

流血融资，脸上微笑，心内滴血

在经纬创投张颖与杨浩涌的对话中，杨浩涌有一段微妙的描述：“对瓜子来说可能我们是少有的创业公司里面直接在私募里做AB股制度的，管理团队对公司当下和未来发展绝对的控制也是我一直坚持的。腾讯可能外界看来是一个战略投资人，但在我们眼里更多是一个长线友好的财务投资人，作为这样一个角色进入到车好多来的。很多公司的条款因为考虑了每轮投资人的不同诉求，对将来回报的诉求，对公司未来发展希望有更多掌控等复杂的因素，就会导致创业公司融很多轮之后，他们的条款是超级复杂的。这些东西积累起来一旦出现一个利益集中化的矛盾的时候，其实会是一个挺大的风险，这点在之前赶集说实话我们深有体会，当时跟58合并的时候不同的投资人，其实都会有不同的看法。”

而张颖表示：“明白，这点我也是比较吃惊的，一般AB股都是上市前的安排，巩固一下创始人在上市后股权大幅分散的地位。但你很早就安排了这种模式。”

这段话释放出一个隐晦而又明确的信号：杨浩涌的股权稀释得厉害，而他也早就意识到，甚至为了防止大权旁落，而提前安排了AB股制度。

这似乎是一条很多创业公司走过的老路：当日子变得艰难，为了获得持续资金，不得不接受苛刻的融资条款或者是“流血融资”。

牺牲自己的股权，接受对方“超级复杂”的各种苛刻条款，以换取公司能够活下去的资金。这样看来，瓜子的融资之路，走得并不容易。同时投资了人人车的腾讯虽然又投资了车好多，但可能目前对其并没有特殊的照顾。

虽然AB股制在一定程度上可以保障创业者的决定权，但有相当大的风险，发展下去，股权被稀释得厉害的杨浩涌极有可能失去公司控制权。一旦错综复杂的关系处理不当，将对公司未来发展方向造成极大影响。不仅自主权不保，员工未来的股权利益也很难保证。

之前曾有报道，瓜子二手车成立时，以杨浩涌为核心的管理团队持有超过50％的股份。经过几轮融资之后，杨浩涌现在所占股份又是多少呢？我们不妨大胆假设一下：按照瓜子现在32亿美元的估值来算，一半的股份也就是16亿美元。而C轮引入8.18亿美元的融资也就是一次性送出去高达25％的股份；加之B轮及B+轮累计融资的5.8亿美元，股份占比达18%及A轮融资所产生的近8%股份，融资所占股份已过半。之前杨浩涌在管理团队中所占的个人股份比例是多少虽然不得而知，但不可否认的是他本人的股份越来越稀释是不争的事实。

融资“狂魔”：亏损不停，融资不止

瓜子在融资这件事情上，一向积极而高调。

“烧钱”一直是瓜子的中流砥柱，铺天盖地的宣传和广告投放，在一二线城市里，瓜子的广告无处不在。

而这种烧钱模式似乎还要继续下去。杨浩涌在与经纬张颖的对话中说：“到今天为止我觉得还是按照我们的想法在发展，打广告效果非常好，交易量每个月都在涨。春节打广告，交易量又是一个新高。”

这个所谓的新高是：新闻稿内公布数据称：“2017年瓜子营业额环比增长300%”

说实话，这个数据的真实性，并不是那么让人信服。

且不说瓜子一向喜欢“注水”的“老传统”，单就去年瓜子爆出的大量数据造假，遭官方各种打脸，销售刷单等事件，瓜子二手车除公布的“环比增长300%”外，并没拿出更有效的硬数据来。

这是瓜子一直以来的一个大问题：公司的真实情况脱离于市场报告给出的数据，且公司一直处于亏损状态，盈利无期。

有“独角兽捕手”之称的朱啸虎表示，“2017年所有的超级独角兽都需要证明自己能够盈利”，这是投资者对两三年来烧钱补贴战之后所剩者的硬性需求，可能也是一个容忍度的最后期限。

在没有稳定造血的来源的情况下，这种极度依赖融资的方法，必然要承担融资不继的高风险。很显然，瓜子已经在这种风险中了：极度稀释股权的做法下，损害的是公司管理层及员工的利益，并极有可能影响其未来人才战略和发展。

自我造血才有生机

瓜子二手车的融资套路可以总结如下：首先弄一个很大的噱头，诸如“没有中间商赚差价”、“销售量遥遥领先”等等，来吸引投资人的目光，让投资人对其倾注巨额资金。靠着这前期输血，大肆烧钱打广告，扩充市场及团队，吸引消费者关注。

然而，瓜子一直没有意识到，通过提高产品的核心竞争力以及提升产品自身的独特性和不可替代性才能获取忠诚的消费者。

这样的公司战略的弊端就是：一旦公司将投资人的钱烧完了，由于缺乏产品核心竞争力和独特性，公司很快就会陷入困境。与此同时，许多其他同类的公司像雨后春笋般冒出来，对他们构成极大威胁。

像瓜子这样，依赖融资生存的公司实际上是极度缺乏竞争力的，一旦输血管被切断，无论之前获得多么巨额的融资，也很快就会死去。

在当前环境下，瓜子最应该注意的，不是继续搬弄各种噱头对投资人夸夸其谈，而是应该不断提高自己潜在的核心竞争力，打造出其他公司无法轻易生产和模仿的产品或服务。而显然，瓜子目前并没有具备这个自我造血能力。

最后，记得关注微信公众号：镁客网（im2maker），更多干货在等你！